惠誉:确认华润置地“BBB+”长期发行人评级,展望“稳定”

9月3日,惠誉确认华润置地有限公司(China Resources Land Limited,简称“华润置地”)的长期发行人违约评级为“BBB+”,展望“稳定”,并确认其外币高级无抵押债务评级为“BBB+”。

华润置地评级的支持因素在于:该公司财务状况稳定,源自开发物业业务的经营性现金流稳健,从而支持其投资物业组合快速、稳定的扩张;该公司在一二线城市保持着强劲的市场地位,优质投资物业组合不断增长,且经常性利息保障倍数稳健。

惠誉指出,华润置地的核心开发物业业务基本保持稳定,强劲的合同销售额抵消了与行业整体趋同的利润率收缩。2020年的合同销售总额同比增长18%,达到2850亿元人民币,21年上半年同比增长49%。管理层预计,2021年的销售额将同比增长11%至3150亿元人民币,惠誉认为该目标较为保守。惠誉预计,华润置地的EBITDA利润率在未来一到两年内仍将面临压力,因为该公司需要循环使用前几年高价购买的土地储备。

惠誉预计,由于公司投资性地产也在2021年资本支出要求上升,该公司以净债务(包括为合资公司及联营公司提供的担保)与调整后库存之比衡量的杠杆率将略有上升。但得益于审慎的土地收购策略,其杠杆率在未来几年将基本保持稳定。此前,华润置地的杠杆率在2020降至23%,2021年上半年也保持在类似水平,远低于30%——惠誉将考虑采取负面评级行动的阈值。

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